10月29日，生意社發(fā)布的瓦楞原紙參考價(jià)為3203.33元/噸，自9月初以來(lái)已累計(jì)上漲8%。目前距離“雙11”還有不到半個(gè)月時(shí)間，幾大電商平臺(tái)的預(yù)售活動(dòng)已經(jīng)開(kāi)跑。商家提前備貨，使紙箱需求得到較大提升。上游造紙廠陸續(xù)發(fā)布原紙漲價(jià)函，涉及瓦楞紙、箱板紙、白板紙等多個(gè)紙種。

　　網(wǎng)購(gòu)盛行，包裝先行

　　近幾年受到電子商務(wù)、快遞物流快速發(fā)展的拉動(dòng)，國(guó)內(nèi)紙包裝市場(chǎng)呈現(xiàn)出井噴式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　據(jù)國(guó)家郵政局統(tǒng)計(jì)，2019年1-5月我國(guó)收發(fā)快件總件數(shù)為223.0億件，在高基數(shù)的基礎(chǔ)上，依然保持同比25%的增速，帶動(dòng)紙包裝行業(yè)需求。

　　我國(guó)線上消費(fèi)習(xí)慣逐步成熟，快遞業(yè)務(wù)增長(zhǎng)是為瓦楞紙包裝行業(yè)重要增量。2018年我國(guó)規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量507.10億件，同比提升26.60%，伴隨我國(guó)線上消費(fèi)習(xí)慣趨于成熟，增速趨于穩(wěn)健，經(jīng)歷過(guò)去十年高速增長(zhǎng)，快遞業(yè)務(wù)總量規(guī)模較大，2019年仍有望維持20%以上增速。

　　紙包裝：包裝最大細(xì)分子行業(yè)

　　以包裝材料劃分，包裝行業(yè)分為紙包裝、塑料包裝(含塑料薄膜)、金屬包裝和玻璃包裝四大類(lèi)，其中紙類(lèi)包裝在包裝行業(yè)中一直占據(jù)主要地位。

　　2018年我國(guó)包裝行業(yè)共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入9703.23億元，同比增長(zhǎng)6.53%，過(guò)去5年可比口徑同比增速在4%至9%之間波動(dòng)，略低于我國(guó)GDP增速。2018年紙包裝子行業(yè)主營(yíng)收入2929.05億元，同比增長(zhǎng)6.35%，占包裝行業(yè)收入的30.2%，是最大細(xì)分子行業(yè)。

　　我國(guó)包裝產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)“大而高度分散”的格局，集中度低，屬于原子型市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，我國(guó)包裝企業(yè)由少到多、由小變大，但是以利潤(rùn)總額和企業(yè)規(guī)模為指標(biāo)衡量，小型包裝企業(yè)仍然是國(guó)內(nèi)包裝企業(yè)的主流，占比達(dá)到65.29%，中小型企業(yè)的合計(jì)占比達(dá)到92.39%。

　　截至2018年底，規(guī)模以上企業(yè)達(dá)7830家，較2017年增加180家，上市紙包龍頭合興包裝、裕同科技、勁嘉股份、東風(fēng)股份2018年市占率僅4.15%、2.93%、1.15%、1.14%。分散的行業(yè)格局及數(shù)量眾多的中小企業(yè)為紙包龍頭通過(guò)外延并購(gòu)擴(kuò)大份額提供了充足的資源。

　　龍頭紙包企業(yè)多綁定核心大客戶(hù)，以跟隨布廠的方式與客戶(hù)共同成長(zhǎng)。在中美貿(mào)易摩擦及內(nèi)需增長(zhǎng)承壓的宏觀環(huán)境下，龍頭企業(yè)客戶(hù)訂單相對(duì)穩(wěn)定，抗壓能力較強(qiáng)，而中小企業(yè)則首當(dāng)其沖面臨訂單下滑的挑戰(zhàn)，為龍頭企業(yè)提供了更多并購(gòu)機(jī)會(huì)。

　　目前我國(guó)國(guó)內(nèi)紙包裝行業(yè)規(guī)模龐大，2017年國(guó)內(nèi)紙質(zhì)包裝業(yè)產(chǎn)值約9521億元，約占整體包裝行業(yè)總產(chǎn)值43.7%，仍然處于穩(wěn)健增長(zhǎng)的階段，2015-2017年CAGR為13.6%。其中，公司所處瓦楞紙包裝市場(chǎng)，根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2017年瓦楞紙包裝行業(yè)營(yíng)業(yè)收入約2563億元，2012-2017年CAGR為13.2%。

　　瓦楞紙箱：包裝材料中的大市場(chǎng)

　　近年來(lái)，紙包裝作為環(huán)保包裝重要的一員已經(jīng)獲得了行業(yè)的青睞。在紙包裝版塊中，瓦楞紙盒不可或缺。瓦楞紙板緩沖襯墊具有質(zhì)輕、價(jià)廉、易于回收等優(yōu)點(diǎn)。它可以替代EPS材料，是理想的環(huán)保型包裝材料。

　　箱板瓦楞紙包裝行業(yè)作為典型的中游行業(yè)，以上游造紙企業(yè)生產(chǎn)的箱板瓦楞紙?jiān)堊鳛樵牧?，將瓦楞紙箱產(chǎn)成品提供給下游食品飲料、電子、家電等消費(fèi)領(lǐng)域公司以及物流快遞公司。由于紙箱瓦楞芯層密度小，單位重量下體積較大，運(yùn)輸成本較高，行業(yè)呈現(xiàn)較強(qiáng)的地域性特征，包裝廠需要在全國(guó)各地布設(shè)生產(chǎn)基地以滿(mǎn)足不同地域客戶(hù)的包裝需求。

　　近年來(lái)瓦楞紙箱的產(chǎn)量增速放緩，2018年瓦楞紙箱產(chǎn)量下滑3.99%至2,733.46萬(wàn)噸，但中國(guó)仍是全球最大的瓦楞紙生產(chǎn)及消費(fèi)國(guó)。根據(jù)國(guó)際瓦楞紙箱協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè)，亞太地區(qū)瓦楞紙市場(chǎng)需求的增速將領(lǐng)跑全球，其中中國(guó)和印度是增量的主要來(lái)源。預(yù)計(jì)在未來(lái)幾年內(nèi)，以瓦楞紙箱為代表的紙及紙板容器行業(yè)仍然有穩(wěn)健的增長(zhǎng)空間。

　　我國(guó)瓦楞紙包裝人均消費(fèi)量遠(yuǎn)低于日、美等國(guó)家，提升空間廣闊。2017年我國(guó)瓦楞紙包裝人均消費(fèi)量50.8平方米/人，美國(guó)同期為108.5平方米/人，日本為110.6平方米/人，提升空間幾乎有一倍以上，行業(yè)規(guī)模遠(yuǎn)未觸及邊界。伴隨我國(guó)線上消費(fèi)習(xí)慣趨于成熟，增速趨于穩(wěn)健，經(jīng)歷過(guò)去十年高速增長(zhǎng)，快遞業(yè)務(wù)總量規(guī)模較大，2019年仍有望維持20%以上增速。